A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shà饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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