国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？动以前累积大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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