财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思单做(zuò)出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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