当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kà世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼n)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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