尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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